Финансовая интеграция - Financial integration

Финансовая интеграция это явление, при котором финансовые рынки в соседних, региональных и / или мировая экономика тесно связаны между собой. Различные формы реальной финансовой интеграции включают: Распространение информации между финансовыми учреждениями; обмен передовым опытом среди финансовые учреждения; обмен передовым технологии (через лицензирование ) среди финансовые учреждения; фирмы занимать и привлекать средства напрямую в международных рынки капитала; инвесторы напрямую инвестировать в международный рынки капитала; недавно спроектированный финансовые продукты создаются и создаются внутри страны, а затем продаются и покупаются на международных рынках капитала; быстрая адаптация / подражание вновь спроектированным финансовые продукты среди финансовые учреждения в разных экономиках; трансграничный потоки капитала; и иностранное участие во внутренних финансовые рынки.

Из-за финансовых недостатки рынка, финансовая интеграция в соседние, региональные и / или мировая экономика поэтому несовершенный. Например, несовершенная финансовая интеграция может происходить из-за неравенства предельная норма замен разных агенты. Помимо финансовых недостатки рынка, правовые ограничения также может препятствовать финансовой интеграции. Таким образом, финансовая интеграция также может быть достигнута за счет устранения ограничений, касающихся трансграничных финансовых операций, чтобы позволить (а) финансовым учреждениям работать свободно, (б) разрешить предприятиям напрямую привлекать средства или занимать и (в) инвесторам в акции и облигации инвестировать через границу штата с меньшими ограничениями [или без их введения].[1] Однако важно отметить, что многие из правовые ограничения существуют из-за недостатки рынка которые препятствуют финансовой интеграции. Правовые ограничения иногда являются второстепенными устройствами для борьбы с недостатки рынка которые ограничивают финансовую интеграцию. Следовательно, удаление правовые ограничения может сделать мировая экономика Кроме того, финансовая интеграция соседних, региональных и / или глобальных экономик может происходить посредством официального международного договора, по которому руководящие органы этих стран соглашаются сотрудничать для решения региональных и / или глобальных финансовых потрясений с помощью нормативных и политических мер. .[1] Степень, в которой измеряется финансовая интеграция, включает валовые потоки капитала, запасы иностранных активов и обязательств, степень одновременного движения доходности акций, степень разброса мировых реальных процентных ставок и финансовую открытость.[1][2][3] Также есть мнения, что не валовые потоки капитала (приток капитала плюс отток капитала), а двусторонние потоки капитала определяют финансовую интеграцию страны, при этом не учитываются суммы избытка и дефицита капитала. Например, округ с притоком капитала и его отток не будет считаться финансово интегрированным.[4]

История

Считается, что финансовая интеграция восходит к 1690-м годам и была ненадолго прервана в начале Французская революция (Нил, 1990[5]). В конце 17 века доминирующей торговой империей мира была Голландская республика с важнейшим финансовым центром, расположенным в Амстердаме, где располагались банковское дело, торговля иностранной валютой, торговля акциями и слитками. И именно в Амстердам в то время голландские инвесторы направляли средства за границу. Амстердамская биржа позиционировала себя как мировая торговая площадка, на которой происходил обмен различными видами ценных бумаг и товаров. Именно в этот период Лондон и Амстердам были тесно интегрированы в финансовом отношении (Игли и Смит, 1976;[6] Нил, 1990[5]); Амстердам взял на себя роль старшего партнера, выступая в качестве стабилизирующей силы для Лондона во времена английского языка. финансовый кризис.

Однако это было в классическом Золотой стандарт Эра (период с середины 1870-х гг. До начала Первая Мировая Война ) что в Европе начала формироваться финансовая интеграция. В эти периоды, например, рынки ценных бумаг и валютные рынки были тесно связаны; рынки акций и облигаций были связаны между собой; деятельность международного арбитража не была новостью; коммерческие и инвестиционные банки в крупных экономиках установили связь (Jackson and Lothian, 1993;[7] Лотиан, 2000.[3]

В конце концов, в 1980-х и 1990-х годах произошел значительный рост финансовой интеграции (Lothian, 2000).[3]). Например, столкнувшись с резким повышением волатильности реального обменного курса и возросшим риском в эти годы, учреждения, связанные с международными финансами, работали вместе для решения этих проблем. Регулирующие ограничения на международную мобильность капитала, такие как контроль капитала, лимиты процентных ставок и т. Д., Были ослаблены и сняты, поскольку такая нормативная база была дорогостоящей в новой рыночной среде. Для сдерживания негативных последствий волатильности обменного курса были разработаны новые финансовые инструменты и рынки.

Преимущества

Преимущества финансовой интеграции включают в себя эффективное распределение капитала, лучше управление, более высокие инвестиции и рост, а также разделение рисков. Левин[8] (2001) показывает, что финансовая интеграция помогает укрепить внутренний финансовый сектор, обеспечивая более эффективное размещение капитала и большие возможности для инвестиций и роста. В результате финансовой интеграции отечественные фирмы могут также повысить эффективность, поскольку им приходится напрямую конкурировать с иностранными конкурентами; эта конкуренция может привести к лучшему корпоративное управление (Kose et al., 2006[2]). Если доступ к более широкой базе капитала является основным двигателем для экономический рост, то финансовая интеграция является одним из решений, поскольку она способствует притоку капитала из развитые экономики с богатым капиталом развивающиеся страны с ограниченным капиталом. Такой приток капитала может значительно снизить стоимость капитала в странах с бедным капиталом, что приводит к увеличению инвестиций (Kose et al., 2006[2]). Точно так же финансовая интеграция может помочь странам с бедным капиталом диверсифицировать свои производственные базы, которые в основном зависят от сельскохозяйственной деятельности или добычи природных ресурсов; такая диверсификация должна снизить макроэкономическую нестабильность (Kose et al., 2006[2]). Финансовая интеграция также может помочь прогнозировать нестабильность потребления, поскольку потребители не склонный к риску у кого есть желание использовать финансовые рынки в качестве страховки от риска их доходов, поэтому влияние временных идиосинкразических потрясений роста доходов на рост потребления может быть смягчено. Более сильное согласование роста потребления во всем мире также может быть результатом финансовой интеграции (Kose et al., 2006[1]). Кроме того, финансовая интеграция также может принести большие выгоды для международного разделения рисков (Lewis, 1999;[9] Обстфельд, 1994;[10] Ван Винкоп, 1999[11] ).

Побочные эффекты

Финансовая интеграция также может иметь побочные эффекты. Например, более высокая степень финансовой интеграции может вызвать серьезные проблемы. финансовая инфекция в соседних, региональных и / или глобальных экономиках. Кроме того, Бойд и Смит[12] (1992) утверждают, что отток капитала может перемещаться из бедных капиталом стран со слабыми институтами и политикой в ​​богатые капиталом страны с более высоким институциональным качеством и разумной политикой. Следовательно, финансовая интеграция на самом деле вредит странам с дефицитом капитала, низким качеством институтов и плохой политикой.

Недавнее развитие

За последние два десятилетия произошел значительный рост финансовой интеграции; эта усиленная финансовая интеграция порождает большие трансграничные потоки капитала между промышленно развитыми странами и между промышленными и развивающимися странами. Кроме того, этот рост финансовой интеграции тянет глобальные финансовые рынки сближается и усиливает присутствие иностранных финансовых институтов по всему миру. В условиях быстрых потоков капитала по всему миру валютный и финансовый кризисы в конце 1980-х и 1990-х годах были неизбежны. Как следствие, развивающиеся страны которые приветствовали чрезмерные потоки капитала, были более уязвимы для этих финансовых потрясений, чем индустриальные страны. Считается, что эти развивающиеся страны пострадали гораздо больше. Из-за этих недавних финансовых кризисов как среди ученых, так и среди практиков разгорелись жаркие споры относительно затрат и выгод финансовой интеграции. Эти дебаты продолжаются (Kose et al., 2006.[2])

Рекомендации

  1. ^ а б c d Ho, N.W. «Финансовая интеграция: концепции и последствия» (PDF).[постоянная мертвая ссылка ]
  2. ^ а б c d е Косе, М. Айхан; Эсвар Прасад; Кеннет Рогофф; Шан-Цзинь Вэй (август 2006 г.). «Финансовая глобализация: переоценка». Рабочий документ МВФ.
  3. ^ а б c Лотиан, Джеймс (2000). Интеграция рынка капитала и режимы обменного курса в исторической перспективе. Нью-Йорк: Elsevier Science, Inc.
  4. ^ Джураев, К. Носирджон (2012). «Финансовая интеграция и экономический рост». Бумага MPRA.
  5. ^ а б Нил, Ларри (1990). Подъем финансового капитализма. Издательство Кембриджского университета.
  6. ^ Серьезно, Роберт; В. Керри Смит (1976). «Внутренняя и международная интеграция лондонского денежного рынка». Журнал экономической истории. 36: 198–212. Дои:10,1017 / с0022050700094638.
  7. ^ Джексон, Пол; Джеймс Р. Лотиан (декабрь 1993 г.). «Поведение доходности облигаций при различных режимах обменного курса и интеграции рынков капитала». Греческий экономический обзор: 1–28.
  8. ^ Левин, Росс (1997). «Финансовое развитие и экономический рост: взгляды и повестка дня». Журнал экономической литературы. 35 (2): 688–725.
  9. ^ Льюис, Карен К. (июнь 1999 г.). «Пытаясь объяснить предвзятость в отношении акций и потребления». Журнал экономической литературы. 37 (2): 571–608. CiteSeerX  10.1.1.201.3800. Дои:10.1257 / jel.37.2.571.
  10. ^ Обстфельд, Морис (1994). «Принятие риска, глобальная диверсификация и рост». Американский экономический обзор. 9 (4): 73–96.
  11. ^ Ван Винкоп, Эрик (1999). «Насколько велики потенциальные выгоды для благосостояния от международного разделения рисков?» (PDF). Журнал международной экономики. 47 (1): 109–135. Дои:10.1016 / s0022-1996 (98) 00007-5.
  12. ^ Boyd, J. H .; Б. Д. Смит (1992). «Посредничество и равновесное распределение инвестиционного капитала: последствия для экономического развития». Журнал денежно-кредитной экономики. 30 (3): 409–432. Дои:10.1016 / 0304-3932 (92) 90004-л.