Мартин Дж. Уитмен - Martin J. Whitman

Мартин Дж. Уитмен (30 сентября 1924 г.[1] - 16 апреля 2018 г.[2]) был американским консультантом по инвестициям и решительным критиком направления недавних изменений в Общепринятые принципы бухучета (GAAP) в США. Он был основателем и со-главным инвестиционным директором Third Avenue Management, а также портфельным менеджером Third Avenue Value Fund.

ранняя жизнь и образование

Уитмен родился в семье Еврейский семья[3] в Бронкс, Нью-Йорк.[4] Он служил в ВМС США[5] в Тихом океане во время Вторая Мировая Война.[4] Вернувшись в штат Нью-Йорк, он окончил Сиракузский университет с B.S. в управлении бизнесом в 1949 году.[1][4] Он получил степень магистра экономики в Новая школа социальных исследований.[1] Он работал в различных инвестиционных фирмах в Нью-Йорке, прежде чем в 1974 году основал свою собственную компанию M.J. Whitman & Co.[4] Его первой крупной успешной инвестицией стала покупка на 100 000 долларов ипотечных облигаций, выпущенных банкротом. Penn Central Railroad. Позже он продал облигации в пять раз больше своей первоначальной инвестиции.[4]

Взгляды на общепринятые принципы бухгалтерского учета

Уитмен использовал ежеквартальные письма акционерам своего фонда в качестве постоянной критики того, что он назвал «первичностью счета доходов» («первичность счета доходов» означает, что корпоративное богатство создается только потоками, т. Е. Имеющими положительную прибыль, и / или денежные потоки за период), который, как он утверждал, обслуживает только краткосрочных спекулянтов, а не долгосрочных инвесторов. Например, в письме от 31 июля 2004 г. [1], он написал, что недавние изменения в GAAP «... все больше налагают ненужное и контрпродуктивное бремя на американские корпорации, американское руководство и американские рынки капитала. GAAP ... должны быть ориентированы на удовлетворение потребностей и желаний кредиторы а не потребности и желания краткосрочного фондовый рынок спекулянты ... [T] сумма денег, вложенных в кредитные инструменты всех типов в нашей экономике, значительно превосходит объем средств, вложенных в акции ". Кроме того," Большинство частных компаний, имея выбор, стремятся увеличить [чистую стоимость активов] ". другими способами, кроме отражения в отчетности операционной прибыли, которая облагается налогом по максимальным ставкам ".

Он утверждал, что «в соответствии с ОПБУ ... существенные факты [должны] раскрываться консервативным, последовательным и надежным образом» и что «Финансовая отчетность [должна] готовиться с предположением, что пользователи такой финансовой отчетности достаточно разумны. , достаточно прилежны и понимают не только использование, но и ограничения GAAP ... [T] большинство GAAP может дать ... объективные критерии, которые затем аналитик использует как инструмент для определения своих, или ее, версия экономической истины и экономической реальности ".

В качестве примера разницы в этих перспективах он рассмотрел текущие (по состоянию на 2004 г.) споры о том, опционы на акции должны быть списаны на расходы с использованием "метод справедливой стоимости " или "метод внутренней стоимости »и указывает, что проблема разводнения акций - это« проблема акционеров, а не компании ». Он указал, что для кредитора существует« огромная разница в кредитоспособности эмитента, который ... производит выплаты. ... 200 миллионов долларов в год наличными для вознаграждения руководящего состава ... [и тот, кто] выпускает опционы на обыкновенные акции, не приносящие дивидендов, с "справедливой стоимостью" 200 миллионов долларов "(суть в том, что последнее кредитора практически не беспокоит).

В частности, он назвал ошибочным объявление в Wall Street Journal от 27 апреля 2004 г., в котором утверждалось, что «финансовая отчетность существует, чтобы помочь инвесторам принимать обоснованные инвестиционные решения». Он ответил: «Это утверждение просто неверно с точки зрения государственной политики или точки зрения кредитора. Финансовые отчеты существуют для удовлетворения потребностей и желаний многих заинтересованных сторон: менеджеров, кредиторов, правительства, клиентов, и т.п."(курсив в оригинале).

Экономические взгляды

Хотя яростный сторонник капитализм, Уитмен критиковал свободные рынки в том смысле, который пропагандируется Милтон Фридман и Фридрих Хайек. Например, при обсуждении Джон Мейнард Кейнс, Фридман и Хайек, Уитман писали, что трое «... великих экономистов ... упустили множество деталей, которые являются неотъемлемой частью каждого ценный инвестор в повседневной жизни ». Назвав Хайека« на 100% правым »в своей критике чистой командной экономики, он написал:« Однако из этого никоим образом не следует, как многие ученики Хайека, кажется, полагают, что правительство является как таковой плохо и непродуктивно, в то время как частный сектор, как таковой хорошо и продуктивно. В хорошо управляемой индустриальной экономике существует союз между правительством и частным сектором, каждый из которых получает выгоду от другого. "В качестве иллюстрации он указывает на"Япония после Вторая Мировая Война, Сингапур и другие Азиатские тигры, Швеция и Китай сегодня ... Правительство играет необходимую роль в определении того, как стимулируются контролирующие лица [руководство, советы директоров и т. д.] ... [6]

Он, в частности, отстаивал ценность кредитов, предоставляемых государством, и тщательно разработанного налогового законодательства.[7] Кроме того, Уитмен утверждал (прямо против Хайека), что «ситуация свободного рынка, вероятно, также обречена на провал, если существуют контролирующие лица, которые не подчиняются внешним дисциплинам, налагаемым различными силами помимо конкуренции». Отсутствие этих дисциплин, по словам Уитмена, приводит к: «1. Очень непомерно высокий уровень вознаграждение руководителя … 2. Плохо финансируемые предприятия с высокой вероятностью дефолта по кредитным инструментам… 3. Спекулятивные пузыри … 4. Тенденция отраслевой конкуренции превращаться в монополии и олигополии … 5. Коррупция ». Для всего этого он приводит недавние примеры из экономики США, которая, по его мнению, в некоторых отношениях недостаточно регулируется,[8] хотя в других отношениях чрезмерно регулируется (он, как правило, против Сарбейнс-Оксли ).[9]

Он считал, что явно «свободные» отношения - отношения между корпорацией и ее инвесторами и кредиторами - на самом деле представляют собой смесь «добровольных обменов» и «принуждения». Например, существуют «добровольные действия, когда каждый человек принимает собственное решение о покупке, продаже или удержании», но есть также и то, что он определил как «[c] принудительные действия, когда каждый отдельный держатель ценных бумаг вынужден продолжаем ... при условии, что необходимое большинство других держателей ценных бумаг проголосует ... "Его примеры последнего включают голосование по доверенности, большинство сделок по слиянию и поглощению, определенные денежные тендерные предложения, а также реорганизация или ликвидация в банкротство.[10] Уитмен также заявляет, что «Корпоративная Америка вообще не будет работать, если многие действия не будут носить принудительный характер».[11]

«Я согласен с профессором Фридманом в том, что при прочих равных условиях гораздо предпочтительнее вести экономическую деятельность посредством добровольного обмена, полагаясь на свободные рынки, а не посредством принуждения. Но Корпоративная Америка вообще не будет работать, если многие действия не будут носить принудительный характер. "[12]

Уход на пенсию

В феврале 2012 года Уитмен объявил, что уходит из активного управления фондом Third Avenue Value Fund стоимостью 3,2 миллиарда долларов. 1 марта 2012 года он передаст ответственность своему давнему со-менеджеру и протеже Яну Лапи.[13]

Филантропия

В 2003 году Уитмен пожертвовал 23 миллиона долларов Сиракузскому университету, который переименовал свою Школу менеджмента в честь Уитмана, став университетом. Школа менеджмента Мартина Дж. Уитмана.[4] Он был членом попечительского совета Сиракузского университета.[14] Он также был адъюнкт-преподавателем в Йельская школа менеджмента[3] В 2008 году он и его жена основали Стипендиальный фонд Лоис и Мартина Уитменов в Тель-авивский университет для поддержки образовательных потребностей Арабо-израильский ученики.[3] Уитмен рассказал о своем еврейском опыте в Соединенных Штатах: «Я провел половину своей жизни как гражданин второго сорта» и своей неспособностью посещать Лиги Плюща колледжи в то время. Сочувствуя их ситуации, он сказал студентам, что важно «предоставлять стипендии арабским студентам в Тель-Авивском университете».[3] Уитмен был сторонником Решение с двумя состояниями в Израиле.[15]

Личная жизнь

Жена Уитмена, Лоис Уитмен, работает адвокатом и социальным работником.[4] С 1994 года она была основателем и директором отдела по правам детей в международной организации по мониторингу прав человека. Хьюман Райтс Вотч.[3] У них трое детей[16] и шесть внуков.[17] Он умер 16 апреля 2018 года в возрасте 93 лет в Нью-Йорке.[18]

Работает

  • Уитмен, Мартин Дж. (1999). Инвестиции в стоимость: сбалансированный подход. Нью-Йорк: Джон Вили и сыновья. ISBN  0-471-16292-2.
  • Уитмен, Мартин Дж. И Шубик, Мартин (2005). Агрессивный консервативный инвестор (2-е изд.). Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья. ISBN  0-471-76805-7.
  • Уитмен, Мартин Дж. И Диз, Фернандо (2009). Инвестирование в бедствие: принципы и техника. Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья. ISBN  978-0-470-11767-5.
  • Уитмен, Мартин Дж. И Диз, Фернандо (2013). Современный анализ безопасности: понимание основ Уолл-стрит. Джон Вили и сыновья. ISBN  978-1-118-39004-7.

Заметки

  1. ^ а б c New York Times: "Профиль менеджера; Мартин Дж. Уитмен" Кэрол Гулд 05 сентября 1993 г.
  2. ^ «Мартин Дж. Уитмен, 93 года, основатель компании Third Avenue Management, ушел». Получено 2018-04-17.
  3. ^ а б c d е Американские друзья Тель-Авивского университета: семья Уитмен открывает новый стипендиальный фонд для арабско-израильских студентов в TAU 21 мая 2008 г.
  4. ^ а б c d е ж г Gawker Bio: "Марти Уитмен" В архиве 2018-03-27 в Wayback Machine получено 26 марта, 2018
  5. ^ «Управляющий-стервятник, который дешево покупает свои акции - 31 марта 2000 г.». money.cnn.com. Получено 27 марта 2018.
  6. ^ Мартин Дж. Уитман, Письмо фонда Third Avenue Value к акционерам от 31 октября 2005 г. стр. 3.
  7. ^ Там же., стр.4.
  8. ^ Там же., стр.4.
  9. ^ Мартин Дж. Уитмен, Письма от Third Avenue Value Fund нашим акционерам 31 июля 2004 г. В архиве 22 декабря 2005 г. Wayback Machine (PDF ), страница 2.
  10. ^ Там же., стр.5.
  11. ^ Мартин Дж. Уитман, Письмо фонда Third Avenue Value к акционерам от 31 октября 2005 г. стр. 6.
  12. ^ Там же., стр.5-6.
  13. ^ Wall Street Journal: «Уитмен оставит штурвал компании« Третья авеню »» 10 февраля 2012 г.
  14. ^ «Дом - Попечители». trustees.syr.edu. Получено 2017-04-19.
  15. ^ Израильский политический форум: «Согласованное решение израильско-палестинского конфликта на основе двух государств для двух народов» В архиве 2015-08-27 в Wayback Machine 12 февраля 2014 г.
  16. ^ Юридическая школа Рутгерса: "Лоис Уитмен '76 - новаторский защитник интересов детей во всем мире получено 6 октября 2012 г.
  17. ^ Университет Рутгерса: «Защитник прав детей - Лоис Уитман, директор-основатель Отдела по правам детей Хьюман Райтс Вотч, выступает за детей, у которых нет голоса или выбора» получено 6 октября 2012 г.
  18. ^ «Мартин Уитмен, основатель Third Avenue, умер в возрасте 93 лет». Институциональный инвестор. Получено 2020-01-14.

использованная литература

  • Письмо Мартина Уитмена в SEC "[2] "
  • Выбор акций Мартина Уитмана "Выбор акций "

внешние ссылки